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英超狼队队员名单:4月信貸數據出爐!有啥亮點?機構預計未來貨幣政策空間充足

狼队对曼联 www.wnylwu.com.cn 2019-05-09 16:54 同花順財經

  央行今日公布4月信貸數據,4月信貸和社融增量雙雙下滑,但M2數據繼續維持在較高的水平。

  分析認為,結合最近公布的4月份PMI和外貿數據出現不同程度的走弱,經濟復蘇在二季度可能存在一定的曲折,隨著社融規模的邊際修復,未來社融增速將穩中有升。

  信貸和社融增量雙雙下滑

  與市場預期基本一致,4月信貸和社融增量呈現雙雙下滑趨勢,其中,4月社會融資規模增量1.36萬億元,市場預期1.65萬億元,前值2.86萬億元。

  民生證券認為,4月份社融數據回落,原因有四:

  1)新增人民幣貸款縮量。4月份新增人民幣貸款1.02萬億元,同比少增1600億元,環比少增6700億元,此與4月中信貸投放政策調整有關;

  2)3月份地方債發行大規模放量后,4月份地方債發行節奏放緩,國債接棒地方債放量,地方政府專項債券融資1679億元,環比少增853億元,專項債融資對于社融數據拉升力度下降;

  3)表外三項由正轉負,進一步拖累社融數據。4月份委托貸款、信托貸款、未貼現銀行承兌匯票分別變動-1199/+129/-357億元,同比分別變動+282/+230/-1181億元。表外三項累計值繼3月放量后由正轉負,進一步拖累融資數據;

  4)企業債券融資亦有所回落。4月企業債券融資3574億元,同比少增473億元。

  平安銀行也表示,總體而言,除地方債外,表內信貸、非標融資、金融市場融資都出現不同程度的回落。4月份社融規模的回落是對一季度超預期金融數據的邊際修復,社融數據回歸常態預期,下行幅度有限。展望未來,受2018年年5-7月份表外融資斷崖式下滑帶來的低基數,未來非標融資對社融的拖累將會進一步下降。5月份社融增速料將出現反彈。

  4月新增人民幣貸款1.02萬億元,市場預期1.20萬億元,前值1.69萬億元。

  信貸結構來看:

  1)居民貸款新增5258億,同比基本保持穩定,結構上短期居民貸同比少增600多億;中長期新增4165億,同比多增622億;

  2)貸款增長勢頭的放緩主要是受企業貸款拖累,4月非金融企業貸款僅新增3471億,單月增量是自18年以來次低值,較18年同期少增超2000億。結構上短期縮減了1417億,一般貸款全部新增來自中長期企業貸(4月新增2823億,同比少增1845億)。一方面說明在一季度經濟企穩的背景下信貸投放的節奏在主動放緩,另一方面一季度對企業端的信貸集中投放后需求也得到較為充分的滿足;同時4月票據新增投放超1800億,一定程度對沖了企業短貸的萎縮;

  3)3月非銀金融機構貸款新增1417億,同環比分別多增732和4131億。

  平安銀行認為,4月投放明顯放緩,一方面存在一季度沖量后回歸常態的季節性因素,另一方面也反映了在宏觀經濟邊際企穩下貨幣政策的邊際調整??悸塹郊窘諦砸蛩?,以及在經濟邊際企穩和監管強調結構性投放下,整體信貸的投放節奏將不會繼續放緩,但邊際上提升的空間也有限。

  M2數據維持高位

  值得一提的是,4月M2同比增長8.5%,繼續維持在較高的水平,預期8.5%,前值8.6%。

  光大證券指出,M2增長的趨勢性好轉在很大程度上得益于貨幣政策抓住了關鍵——銀行。銀行發放信貸是貸款創造存款的過程,貸款增速的恢復亦會帶來存款的增長,而存款的增加又可以破解貸款投放中流動性的約束。

  不過,M1數據回落比較明顯,4月M1同比增長2.9%,預期4.3%,前值4.6%。平安銀行指出,M1-M2剪刀差未能延續19年以來收窄態勢,環比負向走闊1.6pct。但相較于1季度平均值數據,M2同比和M1同比增速都出現反彈,M1-M2負剪刀差也一定程度收窄,企業流動性有所好轉。

  機構預計貨幣政策空間充足

  4月信貸和社融數據不及預期,主要受一季度銀行集中提前放貸因素影響,總體而言,寬信用效果有所顯現。

  針對未來情況,長城證券(002939)認為,4月份貨幣金融數據相對中性,央行將繼續維持穩健靈活適度的貨幣政策基調,未來調控的重點在于結構性調整,解決民營企業融資難、融資貴的問題,引導中長期融資穩定實體經濟發展?;醣藝吣殼叭雜諧渥愕惱呤侄斡胝嚦占?。

  交通銀行首席經濟學家連平認為,貨幣政策逆周期調節方向未變,松緊適度目標或因外部因素有所調整。盡管國?;嵋約盎醣藝呶被嶗岣諢醣藝叨ㄏ鋁宋冉?、松緊適度的基調,然而若是外部負面沖擊過大,貨幣政策依然會發揮逆周期調節的功能,不排除加大定向偏松調節力度的可能。

  平安銀行劉志平等表示,4月新增信貸規模如期回落,居民貸款基本穩定下企業貸款同比縮量,是一季度沖量后的節奏上的邊際放緩,也是在宏觀經濟邊際企穩下逆周期的主動調節。社融方面,4月社融增速顯著回落至10.4%,信貸、直融增速放緩,后續在非標融資的修復中社融增速將有所反彈。宏觀方面,結合最近公布的4月份PMI和外貿數據出現不同程度的走弱,經濟復蘇在二季度可能存在一定的曲折,以及結合央行近期建立中小銀行存款準備金框架制度來看,未來信貸投放將更加注重結構性。

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