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切尔西vs狼队视频:蘇寧易購2019年中報點評:業績符合預告,全渠道布局持續推進

狼队对曼联 www.wnylwu.com.cn 2019-10-07 23:18 新浪網

  蘇寧易購2019年中報點評:業績符合預告,全渠道布局持續推進

  類別:公司研究 機構:光大證券股份有限公司 研究員:唐佳睿,孫路 日期:2019-09-02

  營業收入同比增長22.49%,歸母凈利潤同降64.36%

  1H2019實現營業收入1355.71億元,同比增長22.49%;實現歸母凈利潤21.39億元,折合成全面攤薄EPS為0.23元,同比減少64.36%;實現扣非歸母凈利潤-31.90億元,而1H2018公司扣非歸母凈利潤為3268萬元,業績符合公司前期發布的業績預告。

  單季度拆分來看,2Q2019實現營業收入733.30億元,同比增長20.10%;實現歸母凈利潤20.04億元,同比減少65.99%,實現扣非歸母凈利潤-21.99億元,而2Q2018扣非歸母凈利潤為1218萬元。

  綜合毛利率下降0.39個百分點,期間費用率上升2.57個百分點

  1H2019公司綜合毛利率為14.04%,較上年同期下降0.39個百分點。1H2019公司期間費用率為16.26%,較上年同期上升2.57個百分點,其中,銷售/管理/財務費用率分別為12.12%/1.99%/1.08%,較上年同期分別變化1.68/-0.21/0.83個百分點。

  線下推進蘇寧易購廣場改造與零售云加盟店建設,線上GMV持續增長

  線下方面公司完成對37家萬達百貨門店收購,將更名改造為蘇寧易購廣場;零售云店縮減直營規模,拓展加盟店數量,重點引進符合低線市場的產品和自主產品。同店方面,家電3C專業店/母嬰店/零售云直營店同店收入同比分別變化-5.66%/16.84%/-6.27%。線上方面,公司實現平臺GMV1121.50億元(含稅,下同),同增26.98%,GMV增速較一季度的同增36.09%有所下滑,其中自營商品銷售規模797億元,平臺商品交易規模324.55億元。

  下調盈利預測,下調至“增持”評級

  公司持續推進渠道下沉,并運用多種手段推進線下多業態擴張,對應的費用壓力持續上行,同時同店收入預計仍將承壓,因此我們下調對公司19-21年全面攤薄EPS的預測至1.72/0.19/0.21元(之前為1.96/0.21/0.24元),下調至“增持”評級。

  風險提示:一線城市地產景氣度下降,居民消費需求增速未達預期。

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